기업분석] 한솔케미칼. 반도체(삼성전자), 2차전지(삼성SDI) 소재 공급업체 / 한솔케미칼 목표주가 장기 50만원

행동이 답이다. 

오늘은 반도체(삼성전자, 하이닉스)와 디스플레이어(LG) 화학약품을 공급하는 한솔케미칼에 대해서 포스팅하겠습니다.  

 - 반도체용 과산화수소, 2차전지용 바인더, 디스플레이용 퀀텀닷(양자점)과 같은 여러 소재를 삼성전자와 SK하이닉스, 삼성SDI 등을 고객사 공급  

  - 2차전지용 소재 쪽에서는 삼성SDI / 삼성전자와 SK하이닉스가 신규 반도체 생산라인/ 삼성전자는 기존 QLEDTV에 이어 미니LEDTV ‘네오QLED’에도 퀀텀닷 소재를 적용 

 

■ 기업 현황 

  주식회사 한솔케미칼(이하 "지배기업")은 1980년에 설립되어 1989년 5월에 한국거래소가 개산설한 유가증권시장에 상장한 공개법인으로서, 각종 화공약품 및 화학제품의 제조 및 판매업을 영위하고 있습니다. 

출처 : 한솔케미칼 홈페이지

당분기 종속기업의 요약 경영성과는 아래와 같습니다. 

 

■ 사업분야 

  1] 정밀화학 

   - 과산화수소 : (Hydrogen peroxide, H2O2)는 강력한 산화력을 지닌, 친환경 제품으로 제지, 섬유산업의 탈색/ 표백용으로 사용 되고 있습니다. 최근에는 반도체, LCD, PCB 분야의 IT 케미칼로서 많은 각광을 받고 있으며, 폐수처리, 토양 복원등 환경 분야를 중심으로 금속처리, 의약등 다양한 분야로 용도를 확장 중에 있습니다. 

  - 라텍스는 스틸렌(Styrene Monomer)과 부타디엔(Butadiene) 및 아크릴 모노머 등을 주원료하는 고분자 에멀젼으로 유화중합에 의해 제조되며 우유빛의 수성 접착제입니다. 한솔케미칼은 제지 코팅용 및 건축용, 카펫용, 부직표용 제품을 포함하는 HITEX를 비롯하여 Litium Ion Battery 소재용 바인더 HanCellymer, 친환경 원가 절감형 제품인 Bio-SBL, 중공유기안료인 HanSphere 등 다양한 제품을 생산하고 있습니다. 

  - 제지용 케미칼  1) 보류제는 다양한 초지 조건에 적용 가능한 에멀젼 제품으로 공정의 보류 및 탈수를 향상시키는 제품입니다. 2) 정착제는 초지공정 중에 포함되어 있는 음이온성 물질(Anionic Trash) 들을 효과적으로 제어하여 부원료(사이즈제, 전분, 염료, 충전제, 지력제 등) 의 효과적인 정착 및 공정의 오염을 억제함으로써 부원료의 원가 절감을 유도하고 생산성을 향상시킵니다.

  - 에멀전 고분자응집제 염색/섬유, 제지, 피혁, 식품, 석유화학, 광공업 등의 산업폐수분야, 도시하수처리장, 위생처리장 등의 공공처리장에 광범위하게 적용할 수 있는 제품입니다.  

  - 차아황산소다 (Sodium Dithionite/Sodium Hydrosulfite)는 강력한 환원력을 지닌 환원 표백제로서, 인화성은 없으나, 산에는 빨리 분해하는 백색 분말 제품입니다. 또한 습한 공기중에 노출 될 경우에는 분해가 일어나 분해열이 발생하여 발화하는 특징이 있으며, 80℃이상의 고온에서는 물이 없어도 열분해가 일어나므로 보관 및 취급시 특별한 주의 요구하고 있습니다.

 2] 전자소재  

   - OCR (Optical Clear Resin)이란 휘도 향상을 위해 사용되는 UV 경화형 접착제로, 빛의 투과도를 높이기 위해 태블릿PC, 스마트폰, 터치패널 등에 적용되고 있습니다. 고휘도 수지가 적용된 패널은 기존 대비 80%의 전력량이 요구되며, 내충격성이 향상되는 특성을 가집니다. 

  - 방습절연(전극보호용) 코팅제란 FPD(LCD, PDP, TSP, Drive IC) 패널의 ITO/은 전극과 연성회로기판 연결 전극 부위를 외부 환경(먼지, 습기, 충격, 기타)으로부터 보호하기 위한 코팅에 사용되는 재료입니다. 

  - 세정액은 방습절연제 세정 목적으로 개발된 제품으로, 노즐이나 밸브에 남아있는 코팅제의 경화를 방지하기 위한 용도로 사용됩니다. 

  - CVD/ALD 기술은 나노미터 단위의 박막을 형성하거나 깊고 좁은 hole을 균일하게 채워 넣어야 하는 반도체 공정에서 매우 중요한 부분을 차지하며, FPD, LED, PV 등 여러 전자 산업에 주요 공정으로 응용분야가 확대되어 가고 있습니다.

  - CVD/ALD 공정은 전구체(precursor) 물질을 기화시킨 뒤 화학반응을 발생시켜 금속막, 산화금속막, 질화금속막 등의 원하는 물질을 선택적으로 형성하는 방법입니다.

 

■ 손익분석 

   '20년 9월 누계 4,600억원으로 전년비 +528억 13.0% 성장하였습니다. 영업이익은 1,251억으로 전년비 +335억 개선하였습니다. 매출총이익액은 +394억 개선하였으며 이는 매출 증가로 163억, 원가 및 판가을 +230억을 개선하였습니다. 판관비는 +59억(+17.1%) 감가상각비(설비투자) +2억, 급여 등 +30억, 매출증가로 지급수수료 +11억 증가하였습니다.  

    한솔씨앤피 등 일부 종속회사를 매각하여 매출액 -322억, 영업이익은 -50억이 감소하 부문을 가만하면 많은 매출과 영업이익을 개선한 것을 알수 있습니다. 

 20년 연간 매출액은 6,201억으로 전년비 +5.6% 성장이 예상되고 영업이익은 1,514억으로 +400억 개선될것으로 예상하고 있습니다. 

     지역별 매출을 보면 국내 매출액은 3,383억으로 전체 73% 비중을 차지하고 있으며 그다음으로 중국 641억 순입니다.   

   사업분야별 매출액은 정밀화악제품 1,635억으로 35%, 전자소재 1,225억 26%, 테이프류가 868억으로 매출을 달성하고 있습니다. 

최근 주가 상승은 실적과 삼성전자 반도체 소재와 삼선SDI 2차전지 등의 꾸준한 성장에 힘입어 반도체 슈퍼 싸이클과 함께 2~3년은 꾸준히 성장할 것으로 판단됩니다. 그와 더블어 PER 17, 주식배당 1800원, 부재율 80%대 등 매우 안정된 재무구조를 가지고 있습니다. 

이상