기업분석] 한국전력. 저유가, 원화강세, 원전가동율 등 내년까지 수익 사이클 지속, 연료비 연동제 개편 등 호제 가득, 배당금 4~5%

행동이 답이다 

한국전략에 대한 기업분석을 해보았습니다. 

 □ 저유가, 유연탄 단가 하락, 원화 강세, 원전 가동률 정상화 등으로 내년까지 이익이 개선되는 사이클 

 □ 환경요금 분리 부과 반영, 연료비 연동제 기대, RPS(신재생에너지 의무할당제)와 탄소배출권 구입비용

 □ 장기적으로 요금제도 개편이 주가 캡, 다시 배당금 지급 기대 4~5%

출처: 한국전력 홈페이지

■ 한국전략 소개 

  한국전력은 한국전력공사가 영위하는 사업으로는 전력자원의 개발, 발전, 송전, 변전, 배전 및 이와 관련되는 영업, 연구 및 기술개발, 투자 또는 출연, 보유 부동산 활용사업 및 기타 정부로부터 위탁받은 사업 등이 있습니다. 연결대상 종속회사 개황은 국내 45개, 해외 79개를 포함 총 124개사입니다. 

  2011년부터 당사가 도입한 K-IFRS에 따라 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업으로는 원자력발전사업[한국 수력원자력(주)], 화력발전사업[한국남동발전(주), 한국 중부발전(주), 한국 서부발전(주), 한국 남부발전(주), 한국동서발전(주)], 그리고 기타 사업으로 발전소 설계[한국전력기술(주)], 전력설비 정비[한전 KPS(주)], 전력 ICT 서비스[한전KDN(주)], 원자력연료가공[한전원자력연료(주)], 해외 전력사업 및 관련 투자사업 등이 있습니다.  

 

■ 한국전략 사업소개 

  1] 송변전 사업 

    ① 송변전사업 : 전력공급의 안정성 및 효율성을 향상시켜 세계 최고 수준의 고품질 전력을 공급하기 위해 노력하고 있습니다. 신뢰도 높은 송배전 계통 구축과 기술개발로 고품질 전력을 공급합니다. 우리나라는 지정학적으로 전력계통이 고립되어 일본, 중국 등 주변국과 전력 수출입이 불가능한 상황이며, 전기의 생산은 주로 남동부 지역에, 소비는 수도권 지역에 편중됨으로써 장거리 전력 수송을 위한 송전망이 필요합니다. 이에 따라 한국전력은 전국을 거미줄처럼 연결하는 다중환상망(Multi-loop) 형식의 신뢰도 높은 송변전계통을 구축, 운영하고 있습니다. 도심을 지나가는 지중 송전설비는 감시제어시스템을 설치하여 안전하게 운전하고 있으며, 축적된 기술력을 바탕으로 높은 효율의 송전망을 운영하고 있습니다.

   ② 배전사업 : 전력공급의 안정성 및 효율성을 향상시켜 세계 최고 수준의 고품질 전력을 공급하기 위해 노력하고 있습니다. 신뢰도 높은 송배전 계통 구축과 기술개발로 고품질 전력을 공급합니다. KEPCO에서는 'KEPCO - A Smart Energy Creator’라는 회사 비전 아래 지속적인 전력사용량 증가에 상응하는 배전설비 확충과 고객의 욕구를 충족시킬 수 있는 완벽한 품질의 전력공급을 위한 신뢰도 향상 등 배전사업 분야의 지속적인 발전을 위해 지속적인 노력을 기울이고 있습니다.  

  2] 전력판매 

    노후설비 보강, 고장정전 예방진단 시스템 구축, 고효율 기자재 개발·보급으로 최고품질의 전기를 제공합니다.
합리적 요금체계 운영을 위해 최선을 다하겠습니다. 현재 국내 전력 산업의 체계는 전력생산, 수송, 판매 체계로 이뤄지고 있으며, KEPCO는 6개의 발전회사와 민간발전회사, 구역전기사업자가 생산한 전력을 전력거래소에서 구입하여 일반 고객에게 판매하고 있습니다. 우리나라의 전기요금은 세계적으로 낮은 수준인 반면 전기품질은 세계 최고 수준입니다. KEPCO는 수요자에게 무엇보다 좋은 품질의 전력을 합리적인 가격에 제공하고자 항상 노력하고 있습니다. 

출처 : 전력산업구조 (한국전력 홈페이지)

 

  3] 수익관리 

  수요관리(DSM, Demand Side Management)란? 최소의 비용으로 소비자의 전기에너지 서비스 욕구를 충족시키기 위하여 소비자의 전기사용 패턴을 합리적인 방향으로 유도하기 위한 전력회사의 제반 활동이라고 정의하고 있다. 이는 전력공급설비 확충에 중점을 두어 온 종전의 공급 측 관리(SSM, Supply Side Management)에 대응되는 개념으로써의 부하관리(負荷管理) 및 에너지 효율 향상을 포괄하는 개념이다.

  전력은 국내 전체 에너지 소비의 30% 이상을 차지하고 있으며 사용의 편리함으로 인해 소비량이 계속 증가되고 있다. 따라서 전력수요관리를 통한 전력수요의 전략적인 저감 및 부하 평준화를 통해 사용설비의 이용효율을 높이고 공급설비 투자를 회피하여 사회적으로 효과적인 자원 배분을 이룰 수 있다. 수요관리의 궁극적 목적은 전력수요를 합리적으로 조절하여 부하율 향상을 통한 원가절감과 전력 수급안정 도모 및 국가적인 에너지 자원 절약에 기여하는 데 있다. 

 

■ 손익분석 

   2020년 9월 누계 매출액은 43조 8,770억으로 전년비 -3,546억 -0.8% 역성장하였습니다. 주요 매출 내역은 전략판매 42조 3689억으로 대부분을 차지하고 있습니다. 영업이익은 3조 1526억으로 전년비 +2조 8418억 914% 개선하였습니다. 저유가, 유연탄 단가 하락, 원화강세, 원전 가동률 정상화 등으로 내년까지 이익이 개선되는 사이클 지속될 것으로 판단됩니다. 

  한국전력의 부채율은 186%, 당좌비율 48%로 재무구조는 안정적입니다. PER 9.98, PBR 0.22로 올해 영업이익 개선으로 주가 개선이 될 가능성이 높아졌습니다. 3년 전 영업이익 4조 9532억 일 때 주가는 4만 원 중반에서 4년 전에는 6만 원대 진행되었습니다. 그럼 내년에는 영업이익과 이슈만 있다면 한국전력의 주가는 4~6만 원까지 상승할 것으로 판단됩니다. 

출처 : 네이버금융

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