기업분석] 이녹스. 티알에스(실리콘음극제) LG엔솔 협력 (이스즈자동차에 전기차용 배터리 1조 공급)

행동이 답이다. 

오늘은 이녹스 지주회사를 포스팅하겠습니다. 

이녹스 지주회사는 ① 자전거분야 레저부문인 (주)알톤스포츠(46.6%), ② 투자회사인 (주)아이베스트(100.0%) 및 ③ 2차전지 음극재용 원소재를 생산하는 티알에스(주)(67.3%)를 종속회사로 두고 있으며, 상기 종속회사 이외에 IT첨단소재를 생산하는 (주)이녹스첨단소재를 관계회사(30.1%)를 두고 있습니다.  

이중 2차전지 음극재용 원소재를 생산하는 티알에스(주)(67.3%) 기술력이 중심으로 포스팅하겠습니다. 

 

□ 이녹스 '22년 1분기 손익실적 분석 

    이녹스 '22년 1분기 매출액은 205억으로 +48억, 30.9% 증가하였고, 영업이익은 68억으로 +22억 +46.0% 개선하였습니다.  영업이익 증가 원인을 분석하면 매출액 증가로 +24억, 매출이익액 개선 +5억, 판관비 증가로 7억으로 영업이익을 +22억 개선하였습니다. 더 중요한 것은 순이익 61억원(+103.3%)을 각각 기록하였습니다.

 

□  LG에너지솔루션 협력 

  LG엔솔 일냈다…

  '배터리 종주국' 일본서 잇따라 잭팟 LG에너지솔루션은 실리콘 음극재 적용을 현재 5%에서 10%로 늘리고, LG엔솔, 日트럭 공략 이스즈에 배터리 1조 공급 합니다. 

내년 양산하는 전기트럭에 장착
닛산·혼다 등 日자동차 잇단 수주
日기업 '고객 맞춤' LG엔솔 선호

  LG에너지솔루션이 일본 1위 상용차업체인 이스즈자동차에 전기차용 배터리를 납품한다. 내년부터 4년간 이스즈의 주력 준중형 트럭 엘프 전기차에 원통형 배터리를 공급하기로 했다. 공급 예상규모는 최소 1조원 이상으로 알려졌다.

  LG에너지솔루션은 실리콘 음극재 적용을 현재 5%에서 10%로 늘리고, 중대형인 ‘4680 배터리(지름 46㎜, 높이 80㎜)’를 내년 하반기 양산하는 등 제품 경쟁력을 높여가고 있다. 

  실리콘음극재는 현재 리튬이온전지에 대부분 사용되고 있는 흑연음극재보다 에너지밀도를 4배 정도 높일 수 있어 전기차 주행거리 향상은 물론 충전시간도 단축시킬 수 있는 차세대 음극재다. 이 때문에 국내외 배터리 제조사들은 실리콘음극재 함량을 높일 수 있는 기술 개발에 주력 중이다. 

출처 : 이녹스 홈페이지

 

□ 이녹스 자회사 티알에스 실리콘 음극재 세계 최고 기술력 확보

    1) 리서치알음은 이녹스에 대해 자회사인 티알에스가 테슬라도 주목하는 실리콘 음극재를 생산하는 국내 유일 원료 생산회사여서 향후 주가전망은 '긍정적', 적정주가는 4만원을 제시하였습니다. 

     2) 실리콘 음극제 CAPA 향상하고 있습니다. 이녹스의 자회사 티알에스는 국내 유일 실리콘 음극재(SiC) 원료 공급 기업으로 세계에서도 경쟁사가 없습니다.  2021년 10월에 월 50톤 규모 CAPA 확장을 마쳤으며 2022년도 테슬라를 고객사 로 둔 글로벌 2차전지 제조사 P사 등에 양산 물량 공급 예정이라고 합니다. 

       티알에스 충주소재 공장을 증설하여 실리콘 파우더 생산량은 2022년 하반기 최대 월 300t 규모로 10배 확대될 전망입니다. 이에 안정적인 공급물량을 확보하여 '22년 후반기 및  '23년이 더욱 기대되고 있습니다. 

    3) 실리콘 음극재의 특징을 살펴보면, Si 파우더 미세화는 음극재에 실리콘 첨가 비중을 높이는 필수 요소로써 팽창 방지하는 중요한 기술력으로 테슬라를 필두로 실리콘 음극재에 대한 관심은 고조될 수 밖에 없습니다. 그리고 600nm ‘Si 파우더’ 생산은 세계 유일하게 성공한 티알에스에 대한 러브콜이 지속될 전망입니다. 

       이에 종속회사인 티알에스 보유 지분에 대한 재평가가 필요하다는 판단되고 있으면 회사의 가치는 더욱 상승할 것으로 판단되고 있습니다. 

   이에 이녹스는  2차전지 소재 업체들의 밸류에이션 상승 구간에서 이녹스의 자회사 보유 지분에 대한 재평가가 필요하다고 판단하고 있습니다.  현재 주가는 21,200원, 시총 1,990억 원입니다. PER 3.59배로 저평가 기업입니다. 부채는 34.8% 입니다. 

이상 

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